2020/05/11 (一) 新台股龍捲風 盤後分析

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徐照興 分析師  個人專區

#就是愛分享
#細談5G PA產業
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2018年中美貿易戰,
#華為成為中美角力的棋子,
美國對華為在美系零組件供應鏈的全面封殺,
迫使華為積極的「去美化」勢在必行
,而我們觀察華為今年4月上市的5G旗艦機P40,
幾乎完全去美化,
剩下的無法去美化的零組件,
就是前端射頻模組(FEM),
目前仍有Skyworks(美)、Qorvo(美)、Qaulcomm(美)的身影
(這是對目前最難跨過的高牆)

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手機從由 #天線 接收 #無線電波訊號 之後,
透過 #前端射頻模組,進行訊號的處理,
再傳送到 #射頻收放器,
再傳送到 #基頻晶片,
最後基頻晶片再將無線訊號轉換為數位訊號。
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而在射頻前段模組的零組件中,
又以 #PA功率放大器 及 #濾波器(Filter)技術難度最高,
而我們今天再來談手機PA
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在4G以前,
全球PA的主要供應商包含Skyworks(43%)、
Qorvo(25%)、Boradcom(25%)、Murata(3%),
前四家就佔據全球96%的市場份額。
其他主要包含華為(海思)、聯發科(唯捷創芯)、高通(TDK)。
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但進入5G
全球板塊已開始出現新的移動,
目前有能力供應5G PA的供應商
包含Skyworks、Qorvo、Murata、高通,
而至於Broadcom今年傳已退出5G PA供應鏈,
可觀察後續反應
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其中Skyworks和Qorvo本身為IDM大廠,
即從晶片設計、製造、封裝等製程,全部自給自足,
除非產能不足,才會尋求外包晶圓代工。
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而剩下的Murata、高通則主要負責設計,
因為此兩家大廠本身無晶圓代工廠。
所以只能交給 #穩懋,
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(穩懋是目前全球唯一有能力生產5G PA的晶圓代工廠),
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因此可以預期,
未來如果其他無晶圓廠的IC設計業者,要開發出5G 
首先會想尋求合作的,就是穩懋,這也是穩懋潛在商機。

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而以前Skyworks和宏捷科合作關係密切,
當Skyworks產能不足時,宏捷科是指定的晶圓代工廠,
以往Skyworks佔宏捷科營收比重可以高達80-90%,
但Skyworks在2017年擴充自有產能之後,
外包給宏捷科比重減少,
因此宏捷科只能尋找新客戶,
目前Skyworks營收比重已降至10%以下。

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去年市場傳 #華為 旗下的海思,
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其自製Pa交給中國的
三安光電進行生產,
將對穩懋不利,
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其實目前三安光電主要負責
#4G中低階的PA生產,
要生產4G #高階 的PA的能力還不足。
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今年華為推出的旗艦機P40,
就唯獨在射頻前端無法擺脫對美國的依賴,
顯示進入障礙之高,
也顯示海思目前還沒有充足的實力生產自己的5G
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而就算海思要生產5G PA,也會先找穩懋合作,
這就好像,全球最頂尖的晶片都先找台積電來製造,
因為穩懋在5G PA的製程上最為領先。

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目前在GaAs晶圓代工的市佔率上,
穩懋72.7%、宏捷科8.4%、環宇KY 7.9%、Qorvo 2.7%,
就更可以知道穩懋在GaAs晶圓代工的領先地位,
而未來的市場是4G+5G,並不是5G替換4G,
手機即有的4G仍是要存在的。
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而在5G市場,因為華為的去美化,
華為5G PA開始採用日本Murata;
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至於高通自己透過5G晶片綁自己的PA展現更好的性價比,
搶奪Skyworks及Qorvo的市佔率,
Murata及高通在5G PA市佔率的擴大,
對代工廠穩懋呈現很有利的機會。
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【美股與台股連動關係】
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穩懋3105
(#Broadcom 和 Apple簽2年約,其在4G PA為Apple主要供應商,
穩懋為 #Broadcom唯一晶圓代工廠;高通如果在5G PA大有斬獲,
唯一受惠者仍是穩懋,所以穩懋要漲先看Broadcom
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宏捷科8086
已和Skyworks連動程度已大幅降低,
營運和立積(4968)、絡達(聯發科子公司)連動性較高
所以宏捷科要漲反而要先看立積(4968)或絡達(沒掛牌)
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