2020/05/19 (二) 新台股龍捲風 盤後分析

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徐照興 分析師  個人專區

#美股的大漲沖淡了美國封殺華為的利空
#台股上漲119點收10860
#明日520期指結算
#來談談華為的問題
#產業最前線
#檯面上分析師不會告訴你的事
#花點時間學點東西吧
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2019/5美國初步對華為開刀

2019/5/15美國商務部首度將華為 #及其70家附屬公司納入貿易黑名單,
造成華為必須取得美國當局的許可之下,才可以向美國企業購買其零組件。
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但為了避免影響華為當時在美國的客戶的生產及給他們有足夠時間去因應,
美國政府透過給予華為寬限期,讓華為可以繼續使用美國零組件來生產。
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華為所展開的佈局
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但華為也不是省油的燈,為避免受制於美國,

透過旗下 #海思 加大力度開發自有晶片、並發展自有的

#鴻蒙作業系統(預估2021年上線),

華為去美化的成效顯著,

像今年華為最新的P40旗艦機,
零組件僅剩下射頻元件(濾波器、PA等)
仍需購買美國Skyworks、高通、Qorvo的產品。
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不過因華為無法使用Google Play等服務,
仍導致華為今年Q1海外手機銷量下滑35%,

因此,華為在今年5月重推P30 Pro New Edition,

因舊版手機仍可使用Google Play服務,

期望能開啟海外銷量,維持其品牌形象。
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2020/5美國對出口華為限制加大力道
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美國發現,

貿易禁令並沒有使得華為受制於美國,

反而迫使華為加強自我研發,

#去美化的程度愈來愈高,愈來愈不需要美國的產品,

這並不是美國當初所期望的。
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因此美國商務部在2020/5/15發佈新的修正,

#限制華為及其114家相關聯的企業,

生產的產品如透過國外廠商,

有 #使用美國的技術、設備、軟體來生產,|
仍需要得到美國的許可,透過這個手段,將可嚴格的封鎖華為的生產,
而為避免影響到目前已經在生產的廠商,
自5/15起算,給予120天的寬限期。
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禁令對華為的嚴重影響
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而受此禁令影響,

#海思雖然擁有IC設計的研發能力,

但仍需要透過 #台積電 的晶圓廠去生產製造,

但台積電的晶圓製程當中,有 #使用到美國的軟體、設備,
因此如果海思晶片無法再透過台積電來生產,

手機沒有晶片,也就無法銷售了。
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所以目前市場先最壞的預估就是,
如果華為完全無法生產手機、基地台,
對供應鏈相關營收愈高,所造成的影響愈大,
華為概念股是近期主要受災股了。
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那海思使用 #中國中芯,甚至是三星的晶圓廠代工呢?
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其實 #中芯、#三星 也都有使用美國的設備,
因此,像中芯如果沒有經過美國同意而為海思代工,
那也會落入美國的制裁當中。
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而且晶圓代工的關鍵設備 #光刻機 雖然是荷蘭ASML所生產的,
但如果沒有美國的同意,是無法購買的。
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所以晶圓代工廠是否要接下華為(海思)的單,
也是要謹慎考慮的。
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因此,目前來看,美國這一道新的禁令,

就是要徹底封殺華為想本土化的這條路,

美國商務部宣稱,已經沒有讓 #華為沒有繞道的空間了。
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華為就完全沒有退路了嗎?其實並不盡然
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(1)目前美國還沒有宣佈華為的哪些晶片會涉及美國國家安全威脅,
如果美國的重點在於打擊華為在全球的5G通訊設備,
那美國主要限制可能會在於基地台、通訊相關晶片,
而將不是在手機相關晶片,這部分我們仍需要持續觀察後續細節;
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(2)美國從去年5/15以來,已六度延長華為臨時許可證

(雖警告這將是最後一次),

但我們要了解,

美國川普總統是善變的,為了年底的選舉考量,

中美關係的需要,川普可以動用各種手段,因此未來仍有可能再延長;
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(3)而最後一次延長是5/15起算的120天內,

華為將會大量的預備充足的庫存,

以因應長期不確定性的衝擊,

所以短期華為供應鏈受到衝擊非常有限,

甚至不排除有急單需求,而至於8/12-8/13臨時許可到期之後,市場會如何變化;
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(4)中國為全球第二大經濟體,

中國準備將美國企業列入「不可靠實體清單」,

點名調查蘋果、高通、思科等美國科技大廠,

企業如失去中國市場並影響到產品生產進度,

對營運影響鉅大,將來企業去陳情政府,
都會影響到美國政府的決策,所以未來美中雙方的角力如何,仍需觀察。
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