3105 穩懋 會不會漲?

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徐照興 分析師  個人專區

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【3105穩懋】
穩懋公告自結 1Q20 財報,
EPS 3.76 元,獲利季減 14.3%,年增 815.7%,
持續受惠於中國 #去美國化供應鏈
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◆過去第一季
雖然有 #農曆年節工作天數減少#疫情影響
但穩懋營運不受疫情影響,主要原因生產廠區都在台灣
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5G手機PA的貢獻也開始陸續進帳,
1Q20 Cellular營收比重20%以上
(Cellular佔全營收比重 約44%)。
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整體1Q20穩懋對於訂單掌握度仍高
1. 中美轉單效益依舊,陸系廠商為了確保零組件來源無慮,尤 其是PA為關鍵零組件,仍持續下單;
2. Apple發表低價版 iPhone SE,銷售量是優於預期,穩懋為其供應商之一。
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◆展望 2Q20,受到疫情影響,預估營收季衰退 2.8%,
2Q20仍有疫情影響因素,公司財測預期季衰退5%以內,符合 市場預期,
但我們預估營收約季衰退2.8%,雖然疫情影響經濟活動,高階手機銷售也許不佳,
但消費者購買意願卻明顯轉向中低階手機,以至於營收應不會掉太多
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(預估Android系統的品牌手 機商將會專注在中低階款的5G手機,5~6月陸續發表)
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穩懋計畫擴充5000片的月產 能,
將從36000片擴充至41000片,
產能增加13.89%,預期2Q 季底完成
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預估2Q20
#營收59.03億元,-2.8%QoQ,+32.6%YoY,
毛利率42.23%,
#稅後純益14.53億元,-9%QoQ,+84.2%YoY,
EPS 3.43元。
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★5G 手機的推出,對於 PA 的需求放大。
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5G 開始在陸續各地商 轉,5G 手機 PA 較 4G 手機增加 30~50%的量,
2Q20 市場狀況不佳之 下,穩懋僅小幅衰退,
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【未來】
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◆3Q20 Apple 將推出 5G iPhone,
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預估穩懋營 運向上成長;
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此外,ToF 在手機上的滲透率將大幅成長,
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預估 iPhone 今年 4 款新機將有 2 款搭載 Lidar Scanner(ToF),VCSEL 的使用量 提高

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◆5G+VCSEL帶動2H20營運:
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5G許多國家陸續已在2H19年上路,
預期2020年將可逐步成長, 雖然受到疫情影響,
年初市場預估5G手機2.75億支,
如今約下修至2.2億支,悲觀情形則是1.6億支,
相對2019年仍是成長
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iPhone今年推出4款手機,皆將支援Sub 6GHz頻段,
而5G手機PA較4G手機增加30~50%的量,穩懋可望因此受惠。
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此外,ToF應用在智慧型手機的滲透率將會大幅增
加,2020年的ToF的升級應用,將不會只是在定焦照相,可望有 AR相 關應 用
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Apple 3月 發表 iPad Pro已 經有 Lidar
Scanner(ToF),並且聚焦在AR應用與商業模式,
預估 2H20 iPhone推出4款新機中將有2款搭有Lidar Scanner。
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由於Lidar Scanner所測距離較遠,預期VCSEL的Die Size較Face ID的大顆,
穩懋仍占有80%以上iPhone需求VCSEL的市佔率, 最為受惠。
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預估穩懋2020年營收260.67億元,+21.9%YoY,毛
利率43.5%,稅後純益68.36億元,+52.8%YoY,EPS 16.12元。
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《此為龍捲風操盤戰隊內部研究報告,投資人須審慎評估自身可承擔風險,盈虧自負》
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